秦军：创新运用生猪期货及其衍生品

牧原集团与生猪期货

秦军指出，牧原集团是一个生产型养殖企业，在期货衍生品运用方面，应该以为产业创造连续经营稳定业务，帮助企业进行套期保值为目的，但是真正的核心还是让那个期货服务于产业，创造、创新更多的可以运用期货的业务场景。

2014—2016年，牧原集团参与了期货的合约设计，2017年牧原集团正式组建了生猪期货团队，2020年为合约上市做了一些准备，如完善套期保值的业务流程、内部风控流程等。牧原的生猪期货团队从零开始一点点学习和成长，在2023年，生猪套保为养猪生产带来的头均增益超过90元，是一个不错的成绩。目前牧原集团有九个交割库，分布在河南、湖北、四川、安徽、湖南和江西。在这个过程中牧原也积极参与生猪期货的交割，包括在交割外，尝试各种场外的交易方式为客户服务。

牧原集团的期货衍生

目前，牧原集团在探索和尝试的场景模式主要有2个，首先是原有场景，养殖企业需要销售生猪，但担心远期猪价下跌。其次，屠宰企业需要锁定远期价格，但加工企业采购的生猪需随行就市，这个问题如何解决？牧原集团在新场景下，通过期货的加入，为客户确定了一个特定的业务场景，把原有的业务做大，把原来没有的业务做成。

情景一：仔猪销售

2024年9月份牧原集团公布了新的仔猪销售方案，如何推动这个事情做得更好，传统上A企业是采购仔猪的企业，B是销售仔猪的企业，A企业采购仔猪的同时，其实他也承担了育肥的上市的风险，他可能没有能力或者资源不够，作为销售仔猪的B企业，在销售仔猪的同时如何给A企业提供保价服务，并在提供保价服务的同时，可以采取在期货市场上相应的操作来锁定保价的风险成本，这个业务进入新的场景之后，可以提供2个层面的价值。一个是套保的价值或者说金融层面的价值，A获得了正常的养殖收益，并且有关B企业提供了保价服务之后获得了安全链，B企业获得了仔猪的利润，而且获得了更多的仔猪销售订单，也就是2个不确定的业务最后合成了一个确定的业务。

更大的价值是A企业的持续稳定采购，使得B企业有可能提前安排配种、生产计划，通过连续的无缝衔接生产，B企业可以获得更低的生产成本、更好的价格，向行业提供优质的仔猪。未来会形成一个政策，大家都知道仔猪季节性特别强，希望通过这个政策，通过新的安排让客户在有安全保障的前提下更加稳定地购买仔猪进行生产。

场景二：屠宰肉食的业务

牧原集团2023—2024年的屠宰量是1300万吨的量级。在这个过程中，有部分客户提出了签订远期订单的诉求，但对于屠宰企业来说，直接面对C端，他们的业务如何满足，如何创造新的业务场景？牧原集团通过期货市场锁定财富的风险，同时敢于跟A企业（采购仔猪企业）签订锁价锁量订单，这样A企业敢于提前确定更大量、更长的周期，对屠宰企业来说，在确定的场景下，在确定性获得屠宰利润的前提下把业务做大。就是把生产不确定性，把生猪采购的不确定，通过期货市场来锁定风险敞口，最后为消费服务企业提供确定性的供应。

仔猪销售和猪肉销售2个业务都是牧原集团当前现有的生产场景，可以根据客户需求，结合生猪市场的功能，完成一种新的业务模式。无论是仔猪的一站式解决方案，还是猪肉的销售方面，都希望我这2件事能够成为推动企业业务发展的有力推手，更大的一个话题就是很好地体现了金融支持实体经济的功能，把这些业务未来做得更好，能够做出更多的新业务模式。

牧原的业绩表现

牧原食品股份有限公司成立于1992年，经过30余年的发展，目前的业务板块出了养猪还有饲料加工、育种、屠宰等环节。子公司数量316家，主要是养殖和屠宰企业，养殖产能8000余万头，屠宰产能2900万头。2023年出栏生猪6382万头，屠宰生猪1326万头。2024年随着生猪价格的上涨，前三季度出栏生猪5014.4万头，营业收入达967.75亿元。截至2024年10月底，牧原集团有10个建成的屠宰场，5个规划建设屠宰场，屠宰业绩的逐渐好转。

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