猪价突破20元公斤！牧原股份、新五丰双双上涨，是时候参与猪周期了

7月4日，猪肉板块异动拉升，新五丰（600975）涨超7%，傲农生物（603363）、温氏股份（300498）、天康生物（002100）、正虹科技（000702）等跟涨。

　　上周全国猪肉价格(前三品白条)均价为25.07元/公斤，同比周环比18.14%，同比增幅50.39%。这么惊人的涨幅想必经常买菜的投资者感受颇深，那是否这意味着上升的猪周期已然到来？目前猪肉股应该关注哪些优质公司？本文将重点解析。

　　现货大幅拉涨，后市预期或将提高

　　在生猪价格走势上，2021年7月末开始下跌，10月初开始探底，之后开始反弹至11月26日(阶段高点17.96元/kg)，而后处于震荡下行走势中。据涌益咨询公司统计，全国商品猪平均出栏均价为19.05元/公斤，周环比上涨12.86%，商品猪价格持续上涨；本周15公斤仔猪均价640元/头，周环比上涨15元/头，仔猪价格有所回升；全国商品猪平均出栏体重为125.46公斤，周环比下降0.1公斤/头，持续高温缓解了市场压力；本周自繁自养的利润为200.35元/头，外购仔猪为409.28元/头。

　　猪价上行的主要原因或是以下两点：

　　(1)能繁母猪去化的累计效应。自2021年6月份起，我国能繁母猪数量出现了连续下降，虽然下降的幅度不大，但其累积效应逐渐显现。

　　(2)疫情负面影响减弱，需求有所上升，中小养殖户压栏惜售情绪渐浓。需求方面，从6月开始，上海逐渐有序地解禁，全国范围内的疫情相对稳定，居民的消费需求也在增加。供应方面，生猪价格上涨后，一些中小农户的压栏意愿逐渐增强。

　　西部证券（002673）认为今年下半年猪肉价格仍将维持相对高位，但宽幅震荡风险将有所上升。具体判断如下：

　　(1)2021年9月以来能繁母猪存栏量环比持续收缩，对应22H2的生猪出栏供给量相对有限，将对猪价形成支撑。

　　(2)疫情缓解叠加中秋国庆消费旺季，猪肉需求将有所提高。

　　(3)压栏惜售行为多集中于中小养殖户，短期供给结构不稳定，容易造成价格宽幅震荡。

　　从上市公司看，目前猪价可以覆盖完全成本，现金及利润有望明显改善。目前上市猪企的生猪养殖完全成本多在16~18元/公斤，目前生猪均价可以覆盖完全成本，头部企业的经营性现金流预计将快速转正。如果猪价持续处于高位，则头部猪企将全面扭亏，利好全年业绩。

　　新一轮猪周期是否已经开始还存疑，头部猪企值得关注

　　猪周期大约四年一个轮回，周期可能拉长或缩短。上涨的时间要短于下跌时间，上涨快而急，而下跌相对平缓和持久，持续时间可能长达2-3 年，这对养殖户来说是一个痛苦的亏损过程。当猪周期与季节性周期两个周期共振时，上涨与下跌的幅度会加大。

　　自上一轮2018开始的猪周期以来，新一轮的价格上涨行情貌似越来越近。然而，农业农村部曾表示，今年第三季度生猪养殖有望扭亏为盈，但仍存在不确定性。而牧原股份（002714）等生猪龙头企业对后市的布局也表明了企业对行业盈利前景的谨慎态度。

　　“近期猪价回升，公司现金流情况有所好转，但仍不具备短期内大规模新增资本开支的条件。若后续公司经营性现金流持续好转，公司会在保证现金流安全与日常健康经营的前提下，审慎考虑新增资本开支计划。”上述牧原股份负责人表示。

　　然而有些基金经理对猪周期则相对乐观。财通基金经理金梓才去年四季度以来，随着“猪周期”的起起落落，他大幅买入了畜牧业。上半年即将过去，他所管理的“财通价值动量混合”今年以来已获得3.43%的回报。他在采访中认为猪价现在低迷的时候，股价很可能是震荡攀升。等到猪价一旦反转了，股价就大概率大幅上涨了。只有一个变量，就是去产能(这件事)能不能持续？别去到最后，一个产能都没去掉。这件事他认为这里面风险较小。

　　总结来看，猪企目前仍处于盈利困境，未来何时才能触底回升、困境将持续多长时间尚不明朗，如何保障企业的流动性以维持行业反弹，是目前猪企面临的最主要、最严峻的挑战。

　　标的选择方面，招商证券认为可以关注以下三条主线：1)首选已经多轮周期验证过成本优势及扩张能力的牧原股份；2)经营已现拐点的猪企，如温氏股份等；3)扩张确定性高的性价比小猪巨星农牧（603477）等。

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